前三季度GDP增速4.6%，如何完成全年目标？专家：建议适时推出增量政策

市场高度关注的中国经济第三季度报告正式公布。

国家统计局于10月19日发布数据，初步核算显示，今年前三季度国内生产总值为1071071亿元，按不变价格计算，同比上升4.6%。从各季度看，第一季度GDP同比增长5.0%，第二季度增长4.3%，第三季度增长4.5%。

国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇在国新办发布会上指出，4.6%的增速在全球主要经济体中仍处于领先地位，特别是第三季度较第二季度回升了0.2个百分点。从增量角度分析，前三季度经济增量达5.7万亿元，这一数字在过去五年中也属于最大规模。

第三季度经济增速为何出现回升？粤开证券首席经济学家罗志恒在接受时代周报记者采访时表示，外需增强、工业与服务业生产状况改善，以及宏观政策加力提效，共同推动了第三季度经济反弹。

展望第四季度，罗志恒认为，从全年目标看，实现4.5%至5%的预期增速有较好基础，但要争取更高增长，仍需增强内生动力。

“根据去年第四季度GDP占全年约27.7%的比重粗略估算，今年第四季度GDP若同比增长4.2%，即可支撑全年增长约4.5%；若第四季度增长4.5%至5%，全年增速大致在4.6%至4.7%之间。”罗志恒说。

新动能加速成长，出口构成重要支撑

今年前三季度，工业与服务业生产持续改善，外贸出口保持较快增长，为经济运行提供了关键支撑。

工业生产方面，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.3%。其中，装备制造业增加值增长10.2%，高技术制造业增加值增长14.3%，分别比全部规模以上工业增加值快4.9个和9.0个百分点。

从具体产品来看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长62.5%、39.5%和29.1%。这些产品的快速增长，反映出高技术制造、智能制造及新能源相关领域的活跃态势。

罗志恒表示，出口订单增长、高技术制造业和装备制造业的快速发展，以及设备更新需求，共同支撑了工业生产。

服务业也保持较快增长。前三季度，服务业增加值同比增长5.2%。其中，租赁和商务服务业、信息传输、软件和信息技术服务业分别增长12.3%和10.4%，均明显高于服务业整体增速。

罗志恒认为，AI应用和企业数字化转型带动了信息技术、商务服务等生产性服务业增长；暑期旅游和出行需求也对交通运输、住宿餐饮等行业形成支撑，推动服务业保持较强韧性。

从工业和服务业的表现看，新动能正成为经济增长的重要支柱。在新闻发布会上，毛盛勇也表示，新动能快速成长是今年经济发展的一个突出亮点。

“初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能，对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上。高技术制造业、数字产品制造业的增长均有所加快，经济增长的‘接力棒’进一步向新动能传递。”毛盛勇说。

出口则是第三季度经济回升的另一重要动力。

前三季度，我国货物进出口总额为399399亿元，同比增长18.8%。其中，出口为231979亿元，增长16.4%。从单月表现看，按美元计价，9月出口同比增长36.3%，增速为年内单月次高，外贸出口增长势头较为强劲。

从出口产品看，集成电路等高技术产品以及新能源汽车、锂电池等绿色产品表现亮眼。前三季度，集成电路出口增长99.1%；电动汽车、锂电池、风力发电机组及其零件等产品出口分别增长72.3%、36.4%和22.4%。

罗志恒认为，出口较快增长，一方面得益于全球AI投资扩张和绿色转型带来的需求，集成电路、计算机设备、汽车等产品表现突出；另一方面，家电及服装、鞋靴、箱包、玩具等传统消费品出口也明显改善。

“同时，出口市场多元化持续推进，增强了外贸韧性。出口需求扩张也带动了相关制造业生产，这是第三季度经济回升的重要动力。”他说。

经济运行仍存在结构性分化

内需恢复偏慢、投资持续承压，仍是当前经济运行需要关注的问题。

消费方面，9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较8月加快0.7个百分点，消费有所回暖，但增长仍集中于服务和少数商品品类。

结构上，服务消费表现好于商品消费，前三季度服务零售额同比增长5.0%，商品零售额增长1.0%。具体来看，9月，汽车类零售额同比下降21.2%，降幅进一步扩大；金银珠宝类同比下降9.6%，建筑及装潢材料类同比下降9.2%。

投资端的压力更为突出。

前三季度，全国固定资产投资同比下降7.2%，降幅与前8个月持平，初步显现企稳迹象，但各领域表现分化。

具体来看，基建投资同比下降4.2%，制造业投资同比下降2.1%，民间投资下降10.4%，反映出企业投资意愿仍有待提振。其中，高技术产业投资增长4.9%，信息服务业投资增长20.2%，显示新兴领域仍有较强韧性。

房地产仍是投资端的主要拖累。前三季度，房地产开发投资同比下降20.6%，降幅较前8个月扩大0.7个百分点；新建商品房销售面积和销售额分别下降13.2%和13.9%，降幅均有所扩大。

毛盛勇指出，当前房地产市场正处于控增量、去存量、优供给的阶段，部分成交、库存和价格指标已出现积极变化，但市场调整仍在持续。

从工业生产、消费和投资等多方面数据来看，当前经济运行中的结构性分化仍然明显。

罗志恒表示，当前我国新动能增长势头进一步增强，但房地产等传统领域调整压力仍然较大，生产端向就业、居民收入和消费的传导还不够充分。

值得注意的是，新动能的增长红利已在部分企业和就业领域显现，但尚未形成广泛的收入和消费带动效应。

前三季度，全国居民人均可支配收入名义增长5.3%，收入中位数仅增长4.6%；人均消费支出名义增长3.6%，明显低于收入增速。城镇调查失业率平均为5.2%，与上年同期持平。

罗志恒分析指出，AI、高端制造等产业技术和资本密集度较高，产出快速增长不一定带来同比例的就业扩张。新兴产业的增长收益也往往先集中于部分优势企业和高技能劳动者，向产业链中小企业及普通劳动者扩散仍需时间。与此同时，房地产调整削弱居民财富效应，就业和收入预期偏谨慎，也影响消费意愿。

在罗志恒看来，缓解经济增长的“K型分化”，不仅要培育壮大新动能，还要扩大新动能对就业和居民收入的带动作用，同时稳定房地产市场和居民预期，推动生产端的增长更充分地转化为居民收入和消费增长。

第四季度应推动存量政策加快落地

前三季度经济增长超出预期，进入2026年最后一个季度，接下来会有怎样的表现？

罗志恒表示，考虑到第三季度经济边际改善、出口仍有一定韧性，以及前期政策逐步显效，第四季度有条件保持相对平稳增长。按照去年第四季度GDP占全年约27.7%的比重粗略测算，今年第四季度GDP同比增长4.2%，便有望支撑全年增长4.5%左右；如果第四季度保持4.5%至5%的增长，全年增速大致在4.6%至4.7%之间。

第三季度以来，各类利好政策陆续出台，为经济复苏提供支撑。从政策层面看，第四季度的宏观政策或仍有较大空间。

今年10月，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中3000亿元一般债务用于提高县区财政保障能力，2500亿元专项债务重点支持第四季度有实际资金需求的项目，并向在建项目和“六张网”等领域倾斜。

与此同时，规模达8000亿元的新型政策性金融工具正在加快投放，主要用于补充项目资本金、带动更多社会投资。居民购房贷款贴息政策也于10月起实施，通过财政贴息降低符合条件的首套住房贷款利息负担，支持刚性住房需求。

政策陆续出台后，关键在于加快资金拨付和项目建设，把政策支持转化为实际投资和需求。

罗志恒认为，第四季度中国经济仍面临外需变化和内需不足的双重不确定性。全球AI投资需求能否延续高增长、国际贸易摩擦是否加剧，都可能影响出口表现；房地产调整以及投资、消费需求偏弱，仍是制约经济增长的主要因素。

他建议，第四季度应推动存量政策加快落地，并适时推出增量政策。投资方面，加快地方债资金发行使用和政策性金融工具投放，重点支持基础设施、先进制造业和民间投资项目，通过补充项目资本金带动配套融资，增强有效投资增长动力。

消费方面，罗志恒认为，要用好以旧换新资金，加快贷款贴息政策落地，可以考虑由中央财政增加针对中低收入群体的一次性生活补助，并对养老、托育、文旅等服务消费给予适度支持；房地产方面，重点应从增加政策工具转向提高现有工具的实际使用效率，同时继续做好保交房和合理住房需求支持，减轻房地产持续调整对投资、企业和居民预期的拖累。

本文来自微信公众号 “时代周报”（ID：timeweekly），作者：李杭，36氪经授权发布。